3-3 关于未来货币调节的正面建议

 《预言与劝说》

  (1923年)

  作为一项健全的、富有建设性的货币调节方案,所必须具备的条件是:
  (1)调节通货和信贷供给的方法,目的在于尽可能地保持国内价格水平的稳定;
  (2)调节外汇供给的方法,目的是避免由季节性或其他原因引起的纯粹属于短期的波动,而不是由国内和国外价格水平之间的长期偏差所引起的那类波动。
  我认为,在英国最恰当、也最容易达到理想制度的途径是采用自战后以来在半偶然状态下发展而来的现实制度。
  (1)对于一项良好的建设性方案,我的第一条要求是,必须以更为谨慎和自觉的方针来拓展我们现有的安排措施。财政部和英格兰银行一向是以维持对美元汇率的稳定(尤其是在战前平价水平上的稳定)作为它们的目标。它们是否就是一心坚持对美元汇率的稳定,而不顾及美元价值(或黄金价值)的波动呢?也就是说,它们在英镑价格的稳定与美元汇率的稳定发生矛盾时,是否将牺牲前者,而迁就后者,在这一点上并没有十分明确的表态。无论如何,我的方案需要它们把英镑价格的稳定作为它们的首要目标——尽管这并不会阻止它们与联邦储备委员会在一般政策上合作时所追求的以汇率稳定作为第二目标。只要联邦储备委员会在保持美元价格的稳定方面是成功的,那么保持英镑价格稳定的目标就与保持美元一英镑汇价稳定的目标相一致,两者成为合二为一的问题。归根到底,我的建议不过是体现出这样一种倾向,即万一联邦储备委员会不能保持美元价格的稳定,如果英镑价格有可能达到稳定的话,就不应当仅仅为了保持稳定的汇率平价而让它也卷入混乱之中。
  如果英格兰银行、财政部和伦敦五大银行采用此政策,那么它们在调节银行利率、政府借款和商业贷款各方面,应当以什么作为标准呢?首先的一个问题就是,这一标准应当是一种刻板的数学公式呢,还是应当以现有的一切资料为基础对当前形势作出一般鉴定?主张价格稳定,反对汇率稳定的先驱者是欧文·费舍尔教授,他提倡的价格稳定的表现形式是“补偿元”,它根据物价指数自动调节,无须进行任何的评价或判定。这种方法的长处是,同战前的准备金和金比率制度很容易相融合,他也许正是受到了这种长处的影响而提出了这一建议。然而不管怎样,对于如此枯燥无味的制度,我很怀疑它的明智性与有效性。如果我们等到价格变动已经实际开始以后,再采取补救措施,也许就太迟了。“我们要对付的不是过去的价格涨势,而是将来的价格涨势”。信用循环的激烈过程中有一个特点,即价格的运动是累积性的,每一次运动都会达到某一点,从而推动在同一方向的进一步运动。费舍尔教授的方法用于处理黄金价值的长期变动趋势也许还可以,但对于危害更大的信用循环的短期振荡,却无能为力。不过,这种方法也有可取之处。如果能够编制一套官方正式的物价指数用以记录某一标准合成商品的价格,则可以由当局以这种合成商品作为价值标准,其用意在于当局将使用一切资源防止价格的变动,无论在哪一个方向上,偏离正常标准的范围不能超过某一百分率,就像战前使用一切资源防止黄金价格偏差超过某一百分率的情形一样。在这种情况下,这种办法的缺点固然在于行动迟缓,一直到实际价格发生变动时才发挥作用,但是它却可以助长信心,成为一种客观的价值标准。至于构成标准合成商品的商品种类究竟是哪些,可以根据各种商品在经济上的相对重要性,随时加以调整。
  以上所述的决定管理当局行为的标准是实际的价格变动趋势,至于其他的标准,就需要涉及到对信用循环的诊断和分析,而对这个问题的充分讨论不在本篇的范围之内。我们对这一问题探讨得越透彻,对于利用银行利率或其他途径来调控信用扩张的正确时间和方法的理解就越准确。同时,我们也积累了相当多的经验,而且还在继续增长,当局也可以以此为依据来做出相应的判断。实际的价格运动当然会提供最重要的资料;不过就业情况、生产量、银行方面接收到的关于信用方面的有效需求信息、各种类型投资的利息率、新币增发量、现金流通额、对外贸易的统计资料以及外汇水平,都需要分别加以考虑。主要的一点是,当局在自由使用这些方法时,应当以价格稳定作为它们的首要目标。
  (2)我们怎样才能把价格稳定的基本目标与最大限度的外汇稳定最适当地结合起来呢?我们希望获得长期的价格稳定和短期的外汇稳定,我们能够兼得吗?金本位的最大优点是可以克服汇率的过度敏感所造成的短期影响。我们的目标,如果有可能的话,一定要保存这一优点,同时又不使我们随着黄金价值的巨大变动而波动。
  如果英格兰银行承担起调节黄金价格的责任,就如同以往调节贴现率那样,那么我相信,我们会在上述方面有长足的进步。应当明确的是,“调节”并不是“钉住不动”。英格兰银行应当有黄金的买入价格和卖出价格,就同战前的方式一样;这些价格也许在相当长的时期内保持不变,就同银行的利率一样,但是它们也不能永远不变。银行的黄金价格与银行的贴现率同时在每星期四早上公布,买价与卖价之间的差额相当于战前每盎司3英镑17先令10.5便士与3英镑17先令9便士之间的差额;不过,为了避免价格变动过于频繁,可以把每盎司1.5便士的差额适当扩大一些,比如扩大0.5%~1%。银行把当时愿意买入和卖出黄金的价格确定以后,就可以使美元对英镑的汇率在相应的有限时期内保持稳定,这样汇率就不至于略有风吹草动便产生变动;只有在银行进行了深思熟虑的判断之后,认为为了英镑价格的稳定,有必要对汇率加以变动时才会有变动。
  如果互相结合的银行利率和黄金价格引起了黄金的过度流入或过度流出,英格兰银行就必须加以研究,判断这种流动究竟是由于国内的不稳定状态引起的,还是由于国外的不稳定状态引起的。为了把我们的想法具体化,我们可以假定黄金出现了外流现象。如果外流是由于以商品来衡量的英镑价值的下跌造成的,那么正确的补救办法应该是提高黄金的价格(即黄金的买入价格);如果外流是由于季节因素或其他一时的影响,那就应当顺其自然,无须纠正(当然,假定银行的黄金储备足以应付任何可能的要求),这种情况,会随着相反的作用力量自动获得纠正。
  如果英格兰银行能够公布每日的价格,不仅包括黄金的即期买价和卖价,而且包括3个月的远期价格,那么就可以在这里所建议的制度上,实现一项技术改进,而不改变其基本特征。即期价格与远期价格之间的任何差异体现的是后者对前者的贴水或升水,它取决于银行在伦敦的利率是高于还是低于纽约的利率。英格兰银行的远期行市为远期外汇自由市场提供了坚实的基础,可以为伦敦与纽约之间短期资金流动提供便利;同时,也与战前的方式一样,使黄金实物的实际往返移动降到了最低限度。
  读者会发现,在我建议的制度里,黄金仍然扮演了一个重要的角色。黄金作为最后防线,以及作为对付突然而至的意外所需的储备的地位,还没有更好的媒介物能取代。不过我主张,我们不要盲目地让法定货币追随黄金的变化趋势,因为黄金实际购买力的未来变动是不可预测的,我们需要做的就是尽可能地利用它的优点,从中获取最大利益。 

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第七十五章 与外界联系的修士和奸商 - 来自《停滞的帝国》

(1794年1月1日-8日)   潘启官,广州公行之首席行商,外表迷人,但内心之邪恶无人可及。不少人目睹他一再背信弃义,甚至就是他的受害者;令人难以置信的是:他们竟还对他十分轻信,且以为也能赢得他的信任。他自称欧洲人的父亲,而出于感激,有人竟握住他的双手激动不已。夏尔·德·贡斯当  正当巴罗寻欢作乐、小斯当东参观兼有中西色彩的小手工作访时,斯当东和马戛尔尼却在设法了解他们的大老板——公行的一些大名鼎鼎的商人。他们都是些什么人呢?  和今天到1997年间的香港“共产党资本家”相仿,这些实业家操纵着仍是英国的“殖民地”……去看看 

1998年7月—12月“我,作为一个历史的见证者” - 来自《江泽民传》

江泽民抵达香港,参加香港回归中国1周年纪念仪式,并为香港庞大的国际机场投入使用剪彩。他没有让他的崇拜者失望。他对在场的当地领导和大陆来的官员说:“香港回归祖国是中国历史上的千年壮举。”江强调,香港回归以来,中央政府全面而坚决地履行了“一国两制”原则,实现了“港人治港”。路透社在当年春天的报道证明这句话是符合实际情况的。报道说:“对于中国在最近的后过渡时期处理问题的方式,英国官员毫不掩饰地表示高兴。他们认为北京遵守了协议中不干预该地区事务的条文。”维持香港的自治一直是江主席的目标。对于中国来说,……去看看 

第二章 特殊使命 - 来自《共和国密使》

孟获脱去上衣,露出筋肉暴绽的身体,对诸葛亮垂泪道:“七擒七纵,自古以来不曾有。我的子子孙孙都感谢丞相的再生之恩,与内地人民友好相处。”   周恩来望着胡志明和凯山·丰威汉,深情他说:”我们是同志加兄弟,中国是你们抗美斗争的可靠后方。”   下半夜时,段苏权被妻子催促,不得不熄灭台灯。   他循着以往的习惯,像部队里的连长查铺一般巡查一遍熟睡中的孩子们。洣华、洣恒、洣毅、洣平、洣石、洣晶,他的子女的名字都有一个“洣”。他不忘自己的家乡,不忘养育他的那条洣江,也不忘洣江畔先人为了镇压江水泛滥而铸造的千斤铁犀。 ……去看看 

第26章 再挑重担 - 来自《南非斗士曼德拉》

·卢萨卡的欢庆   ·“红色阴谋”与“鸟拉行动计划”   ·总部迁回国内   ·种族隔离制的基本法律被废除   ·“曼德拉,我们的主席”   ·报纸披露:南非警察暗中资助因卡塔   ·温妮受审   1990年2月27日,赞比亚的卢萨卡机场彩旗飞舞。这一天被宣布为全国节日,公共汽车穿梭于机场和市中心之间,免费将欢迎的人群送到机场。机场上等候的人群中有赞比亚总统卡翁达、西南非洲人民组织领导人、乌干达总统、联合国代表、英联邦代表、加拿大外长、巴勒斯坦解放阵线主席阿拉法特等,非洲人国民大会的领导人站在显著的位……去看看 

在通向科学学的道路上 - 来自《科学的社会功能》

J.D.贝尔纳、A.L.麦凯  1.关于科学学的定义《道德经》,这部描述中国人对自然与社会运动看法的中国古典优秀著作,一开始就明确告诫人们,过于刻板的定义有使精神实质被阉割的危险:  “道,可道;非常道。名,可名;非常名。”  “道”,就是在一定的结构内永无休止的变化。对于科学或科学学,我们也无需下一个严格的定义,因为科学或科学学正是此类性质的活动。作为一般的阐述,我们可以采纳普赖斯的定义,他认为科学学就是“科学、技术、医学等等的历史、哲学、社会学、心理学、经济学、运筹学及其他”。M.奥索夫斯……去看看